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澳门和记国际赌场娱乐|市场风险偏好触底回暖 等待方向明朗

发布时间:2020-01-11 16:58:43 人气:956

澳门和记国际赌场娱乐|市场风险偏好触底回暖 等待方向明朗

澳门和记国际赌场娱乐,12月至今,市场风险偏好触底回暖,股指和商品指数同步反弹,经济偏悲观预期因超预期回升的制造业PMI而降温,经济弱复苏预期相应升温,边际上利好市场情绪的修复。但修复动能的持续性,仍待15日后走向的明朗。

经济下行预期缓和为边际变量之一。在三季度GDP触及6%的政策底线之后,四季度经济保底担忧情绪升温,之后央行微幅降息、财政部提前下达明年专项债部分额度、部分城市房地产政策局部松绑等政策层面的微调整,渐次托底市场预期。

11月制造业PMI跳升,以及进出口增速的边际改善,触发经济企稳预期,驱动风险偏好边际回暖。

从周期性角度看,今年年底至明年年初,为本轮制造业PMI景气度触底敏感期,2020年制造业投资将大概率边际弱回升,类似于2019年的基建,对经济维稳的边际贡献为中性略偏强;但同时,与制造业和基建不同,房地产边际正贡献大概率趋降,参照历史周期运行规律,房地产投资大概率在明年二季度后见顶回落。

投资分项的结构性分化,意味着经济企稳弱复苏预期并不稳定,底部振荡反复或为常态;现阶段预期回暖的持续性,取决于经济企稳预期能否得到更多信号验证。

结构性通胀压力继续强化为边际变量之二。11月CPI同比增速已高达4.5%,为2012年以来最高,其中猪肉价格贡献2.64个百分点;虽然猪肉价格近期已下跌约16%,但因基数效应,猪价对CPI的驱动仍然强势,CPI高点大概率在明年1—2月出现,当前主流机构对本轮CPI高点预测区间在4.5%—5.5%。

考虑到基数效应及生猪存栏量企稳传导到猪价的时间差,明年上半年CPI大概率处于冲高后振荡期,从而限制货币政策调整节奏和预期空间,但结构性通胀压力并不会改变货币政策的定调。

预计与2019年一致,明年一季度仍将是信贷和专项债集中投放的阶段,利于市场预期的稳定;但同期降息概率较低,大概率与美联储保持一致处于政策观察期,关注14日MLF续作利率调整可能。

贸易争端边际走向的不确定性为边际变量之三。

总体上,目前市场环境仍未出现明确的单边驱动,短期结构性滞胀的宏观形态不利于股指趋势性上行,振荡和结构性机会仍为主基调。

需关注15—16日贸易争端走向和11月经济数据对现有中性略偏强预期的验证,若获验证,则市场风险偏好仍有继续改善空间。

(作者单位:中财期货)  注:本文有删减修改

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